首页 > 财经频道 > 正文

申万宏源:需求前景改善生产趋于回暖 制造业PMI维持高位

2020年01月01日 09:36
来源: 申万宏源宏观

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

原标题:需求前景改善生产趋于回暖,制造业PMI维持高位——中采PMI点评(1912)

摘要
【申万宏源:需求前景改善生产趋于回暖 制造业PMI维持高位】12月中采制造业PMI 50.2,持平于上月,连续第二个月处于扩张区间,为年内第二高位。其中,生产指数扩张持续加快,新出口订单指数创一年半新高。

  内容摘要

  12月中采制造业PMI 50.2,持平于上月,连续第二个月处于扩张区间,为年内第二高位。其中,生产指数扩张持续加快,新出口订单指数创一年半新高。

  生产显著趋于活跃,出口信心大幅改善,新订单维持高位。12月中美达成第一阶段协议,外部环境不确定性显著缓解,新出口订单指数大幅回升1.5至50.3,为18年6月以来首次回归荣枯线以上;同时投资增长平稳,消费需求有所改善,新订单指数(51.2)维持在较高景气区间。而11月以来消费、投资需求稳中向好,整体去库存有所缓和,共同推动企业生产信心进一步改善,生产指数再度回升0.6至53.2,达到18年9月以来最高水平。

  原材料、产成品库存下行显示需求较好,生产加快,预计后续逐步进入补库阶段。制造业企业生产加速背景下,原材料库存和产成品库存均有所下行,一方面显示投资、消费、出口等需求普遍有所改善,另一方面也显示生产加快初期原材料库存尚待补充。考虑到12月采购量指数回升0.3至51.3的高位,预计随着需求的企稳改善,生产将持续趋于活跃,带动制造业企业逐步进入补库存阶段,预计后续原材料库存将在生产带动下逐步改善。

  原材料价格指数回升,PPI通缩压力有望缓解。12月原材料购进价格和出厂价格分别回升2.8、1.9至51.8、49.2。与近期原油、钢铁等大宗商品价格回升、煤炭价格跌幅收窄的表现较为接近,综合考虑基数效应,预计12月PPI同比降幅显著收窄至-0.3%。

  建筑业PMI随天气和春节临近而回落,但与基建相关的土木工程新订单表现较好。12月非制造业商务活动指数53.5,较上月回落0.9。其中,服务业回落0.5至53.0,整体仍处高位,铁路运输、住宿、电信、互联网软件、金融等行业表现较好。而建筑业PMI回落2.9至56.7,较大程度反映近期天气转冷、20年春节提前等因素的共同影响。建筑业新订单指数表现分化,房屋建筑业46.3低于上月8.3点,而与基建投资更为相关的土木工程建筑业新订单指数回升5.3至60.6。预计20年新增专项债有望扩容至3-3.2万亿,基建投资增速有望回升至6.0%,以对冲地产投资增速有所下行的压力。

  展望2020年,内外部风险均有所缓解,企业生产信心趋于改善。综合看,12月制造业PMI持平上月,其中生产指数进一步改善、新订单维持高位,反映投资稳定、消费需求有所改善、外部环境不确定性缓解、去库存过程趋缓共同对企业信心形成支撑,预计12月工业增加值增速维持在6%左右。展望2020年,预计工业生产整体情况好于19年:外部环境不确定性缓和,出口增速有望小幅回升;地产竣工回暖预计持续至20年上半年,或将对主要可选消费形成推动;投资方面,预计基建投资发力,中下游制造业投资信心随内外部消费需求而有所改善,对冲地产投资增速有所下行的压力,总体投资平稳增长。内外部风险均有所缓和的背景下,预计企业信心或趋于改善,制造业PMI预计企稳于50以上,工业生产增速预计较19年有所回升。

  正文

  12月中采制造业PMI 50.2,持平于上月,连续第二个月处于扩张区间,为年内第二高位。其中,生产指数扩张持续加快,新出口订单指数创一年半新高。

  一、生产显著趋于活跃,出口信心大幅改善,新订单维持高位。

  12月中美达成第一阶段协议,外部环境不确定性显著缓解,新出口订单指数大幅回升1.5至50.3,为18年6月以来首次回归荣枯线以上;同时投资增长平稳,消费需求有所改善,新订单指数(51.2)维持在较高景气区间。而11月以来消费、投资需求稳中向好,整体去库存有所缓和,共同推动企业生产信心进一步改善,生产指数再度回升0.6至53.2,达到18年9月以来最高水平。

  二、原材料、产成品库存下行显示需求较好,生产加快,预计后续逐步进入补库阶段。

  制造业企业生产加速背景下,原材料库存和产成品库存均有所下行,一方面显示投资、消费、出口等需求普遍有所改善,另一方面也显示生产加快初期原材料库存尚待补充。考虑到12月采购量指数回升0.3至51.3的高位,预计随着需求的企稳改善,生产将持续趋于活跃,带动制造业企业逐步进入补库存阶段,预计后续原材料库存将在生产带动下逐步改善。

  三、原材料价格指数回升,PPI通缩压力有望缓解。

  12月原材料购进价格和出厂价格分别回升2.8、1.9至51.8、49.2。与近期原油、钢铁等大宗商品价格回升、煤炭价格跌幅收窄的表现较为接近,综合考虑基数效应,预计12月PPI同比降幅显著收窄至-0.3%。

  四、建筑业PMI随天气和春节临近而回落,但与基建相关的土木工程新订单表现较好。

  12月非制造业商务活动指数53.5,较上月回落0.9。其中,服务业回落0.5至53.0,整体仍处高位,铁路运输、住宿、电信、互联网软件、金融等行业表现较好。而建筑业PMI回落2.9至56.7,较大程度反映近期天气转冷、20年春节提前等因素的共同影响。建筑业新订单指数表现分化,房屋建筑业46.3低于上月8.3点,而与基建投资更为相关的土木工程建筑业新订单指数回升5.3至60.6。预计20年新增专项债有望扩容至3-3.2万亿,基建投资增速有望回升至6.0%,以对冲地产投资增速有所下行的压力。

  五、展望2020年,内外部风险均有所缓解,企业生产信心趋于改善。综合看,12月制造业PMI持平上月,其中生产指数进一步改善、新订单维持高位,反映投资稳定、消费需求有所改善、外部环境不确定性缓解、去库存过程趋缓共同对企业信心形成支撑,预计12月工业增加值增速维持在6%左右。展望2020年,预计工业生产整体情况好于19年:外部环境不确定性缓和,出口增速有望小幅回升;地产竣工回暖预计持续至20年上半年,或将对主要可选消费形成推动;投资方面,预计基建投资发力,中下游制造业投资信心随内外部消费需求而有所改善,对冲地产投资增速有所下行的压力,总体投资平稳增长。内外部风险均有所缓和的背景下,预计企业信心或趋于改善,制造业PMI预计企稳于50以上,工业生产增速预计较19年有所回升。

(文章来源:申万宏源宏观)

(责任编辑:DF142)

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。
您可能感兴趣
  • 焦点
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    点击查看更多
    没有更多推荐
    • 名称
    • 最新价
    • 涨跌幅
    • 换手率
    • 资金流入
    请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
    郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包含但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

    扫一扫下载APP

    扫一扫下载APP
    信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
    沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/952500